上周銅價偏強(qiáng)運(yùn)行，宏觀數(shù)據(jù)和事件均有一定利多影響，美元連續(xù)大幅走弱創(chuàng)下年內(nèi)新低刺激了銅價重回7萬關(guān)口。

宏觀層面上3月油價均價大幅下行背景下美國CPI回落，但核心CPI仍較高，市場從通脹回落中交易美國5月加息25BP后停止并可能降息的樂觀預(yù)期，美元偏弱表現(xiàn)，但我們認(rèn)為3月CPI的回落還不足以給到市場一條宏觀層面確定性的樂觀交易主線，只是時間節(jié)點(diǎn)上尚不是最艱難的時刻，制造業(yè)萎靡表現(xiàn)在持續(xù)，需求正在被高利率和信貸收縮下壓；國內(nèi)整體還是弱復(fù)蘇格局，比較好的現(xiàn)象是看到了中長期貸款的增速明顯，居民企業(yè)均有了加杠桿行為。

產(chǎn)業(yè)基本面來看，TC繼續(xù)止跌回升，供給增量預(yù)期的確定性較需求恢復(fù)的確定性更強(qiáng)，4-5月冶煉廠檢修影響有限。4月高銅價下的需求表現(xiàn)不容樂觀，精廢價差擴(kuò)大至2000元以上擠占精銅消費(fèi)，而精銅消費(fèi)端旺季需求走弱，期限back結(jié)構(gòu)收斂，現(xiàn)貨升水被壓制于0-50元，下游交投不暢，旺季庫存去化放緩；給到價格支撐的在于LME庫存注銷后的持續(xù)流出，當(dāng)前庫存水平歷史低位。

綜合來看，美元短期下破新低后或遇支撐反彈，基本面角度看難尋驅(qū)動價格上行的動力，價格持續(xù)高位需求負(fù)反饋以及精廢替代現(xiàn)象或加重，整體來看，銅價突破震蕩區(qū)間的概率不大，預(yù)計本周價格區(qū)間68000-71000元/噸。

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